中国胶粘剂网讯：聚氨酯下游应用领域广泛,产品渗透到国民经济的方方面面。聚氨酯行业处于经济产业链中的中下游,是各种高分子材料中唯一一种在塑料、橡胶、泡沫、纤维、涂料、胶粘剂和功能高分子七大领域均有重大应用价值的合成高分子材料,产品渗透到国民经济的方方面面,已成为当前高分子材料中品种最多、用途最广、发展最快的特种有机合成材料。除了广泛应用在如涂料、保温材料外和垫材等传统领域外,聚氨酯材料凭借其优越的性能,在高铁、城铁,新能源等新兴领域也具有广阔的发展前景。

聚氨酯行业周期景气先行,经济周期复苏下的高弹性品种。与上游的大宗商品不同,聚氨酯行业处于国民经济产业链中下游,下游终端消费主要集中在汽车、建筑、房地产、纺织、家电等周期先导行业;且聚氨酯行业各环节的集中度较高,下游需求变动更容易在产业链中迅速传导,因此其行业需求周期常能先行于经济周期。在未来经济筑底回升的宏观背景下,聚氨酯行业有望成为周期复辟下的高弹性品种。

原材料子行业在聚氨酯产业链中具有占优地位。产能扩张步伐与行业集中度是影响子行业利润的关键因素。聚氨酯原材料子行业大部分具有较高技术壁垒与资金壁垒,行业集中度较高,部分子行业呈寡头垄断格局。为获取超额利润,各大厂商之间产能扩张相对有序,使得原材料子行业在聚氨酯产业链中具有占优地位。

投资策略:从供给改善与政策驱动两条主线选择投资标的。1)受益供给格局改善,将迎来景气拐点的子行业。从供给端来看,在供给刚性的环境下,产能周期主导供需缺口变化周期,继而决定产品价格波动趋势,行业景气与企业利润随价而动。建议关注产能扩张受限或产能投放高峰期已过,下游需求保持高速增长,未来开工率与行业集中度有望上升的子行业:MDI、环氧丙烷、DMF;分别对应投资标的:烟台万华、滨化股份、华鲁恒升。2)畅享政策红利,下游需求有望实现高增长的子行业。受政策驱动,“十二五”期间建筑节能领域投入或将超万亿,市场空间广阔。建议关注有望畅享建筑节能政策红利的投资标的:红宝丽。

风险提示:全球宏观经济持续低迷导致需求复苏低于预期;行业产能扩张超预期导致竞争加剧;原材料价格波动来带行业景气程度低于预期。